طلا تا پایان سال چقدر میشود؟ / اونس ۲ درصد پرید؛ پیش‌بینی بانک‌های بزرگ از قیمت طلا؟

قیمت نقدی طلا در معاملات پنجشنبه به حدود ۴۳۶۰ دلار در هر اونس رسید و بیش از ۲ درصد افزایش یافت. هم‌زمان قرارداد آتی دسامبر طلا نیز در محدوده ۴۴۰۰ دلار قرار گرفت. 

چرا طلا با وجود افزایش نرخ بهره بالا رفت؟

در نگاه اول، افزایش نرخ بهره آمریکا باید برای طلا خبر بدی باشد. طلا سود دوره‌ای نمی‌دهد و هرچه بازده اوراق بالاتر برود، هزینه فرصت نگهداری آن بیشتر می‌شود.

اما واکنش بازار بعد از جلسه فدرال رزرو متفاوت بود. بازده اوراق ۱۰ساله آمریکا عقب نشست، دلار از اوج هفت‌هفته‌ای فاصله گرفت و قیمت نفت نیز کاهش پیدا کرد. همین سه عامل بخشی از فشار ایجادشده روی طلا را برداشت. 

در واقع بازار بعد از جهش اولیه دلار و نرخ‌های بهره، بخشی از حرکت را پس گرفت. کاهش ارزش دلار خرید طلا را برای دارندگان سایر ارزها ارزان‌تر می‌کند و افت بازده اوراق نیز جذابیت نسبی دارایی بدون سودی مانند طلا را افزایش می‌دهد.

اما یک مانع بزرگ هنوز سر راه طلاست

مسئله نرخ بهره هنوز تمام نشده است.

فدرال رزرو نرخ بهره را به محدوده ۳.۷۵ تا ۴ درصد رسانده و بسیاری از سیاست‌گذاران این بانک مرکزی احتمال افزایش دوباره نرخ‌ها را مطرح کرده‌اند. پس از جلسه نیز انتظارات بازار برای افزایش‌های بعدی بالا رفت و گلدمن ساکس اکنون حتی یک افزایش دیگر در اکتبر را پیش‌بینی می‌کند. 

بنابراین طلا از یک طرف از بدهی دولت‌ها، خرید بانک‌های مرکزی و نااطمینانی‌های ژئوپلیتیک حمایت می‌گیرد و از طرف دیگر با ریسک نرخ‌های بهره بالاتر و دلار قوی روبه‌روست.

همین تضاد می‌تواند باعث شود مسیر طلا تا پایان سال مستقیم و بدون اصلاح نباشد.

بانک‌های بزرگ چه قیمتی برای پایان ۲۰۲۶ می‌بینند؟

برآورد مؤسسات بزرگ فاصله قابل‌توجهی با یکدیگر دارد؛ اما بخش مهمی از آنها هنوز قیمت‌هایی بالاتر از محدوده فعلی را برای ماه‌های آینده در نظر گرفته‌اند.

جی‌پی مورگان در تیرماه پیش‌بینی کوتاه‌مدت خود را کاهش داد و قیمت حدود ۴۵۰۰ دلار در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ را مطرح کرد؛ علت اصلی نیز ضعف تقاضا و احتمال نرخ بهره بالاتر آمریکا عنوان شد. 

HSBC نیز هدف پایان سال را حدود ۴۷۵۰ دلار اعلام کرده است و برای باقی‌مانده سال محدوده وسیع ۳۸۰۰ تا ۴۷۰۰ دلار را محتمل دانسته بود. 

در مقابل، گلدمن ساکس همچنان دیدگاه خوش‌بینانه‌تری دارد. این بانک در آخرین گزارش خود در اواخر اوت، هدف ۴۹۰۰ دلار برای پایان ۲۰۲۶ را تکرار کرد و خرید بانک‌های مرکزی و تنوع‌بخشی ذخایر ارزی را از مهم‌ترین عوامل حمایتی طلا دانست. 

مورگان استنلی نیز پیش‌تر سطح ۴۸۰۰ دلار را برای سه‌ماهه پایانی سال پیش‌بینی کرده بود. 

اونس ۵۰۰۰ دلاری چقدر نزدیک است؟

از قیمت فعلی حدود ۴۳۶۰ دلار، رسیدن به ۴۹۰۰ دلار به معنای حدود ۱۲ درصد رشد دیگر است.

اما عدد ۵۰۰۰ دلار لزوماً پیش‌بینی اجماعی برای پایان ۲۰۲۶ نیست. UBS در آخرین برآورد منتشرشده خود گفته طلا می‌تواند در نیمه نخست ۲۰۲۷ به ۵۰۰۰ دلار برسد. بنابراین اگر منظور از «پایان سال» پایان سال ۱۴۰۵ باشد، سطح ۵۰۰۰ دلار عملاً وارد محدوده زمانی موردنظر این پیش‌بینی می‌شود. 

چه چیزی می‌تواند دوباره طلا را به سمت سقف‌ها ببرد؟

یکی از مهم‌ترین پشتوانه‌های بلندمدت طلا همچنان خرید بانک‌های مرکزی است. گلدمن ساکس انتظار دارد بانک‌های مرکزی به‌ویژه کشورهای در حال توسعه به افزایش سهم طلا در ذخایر خود ادامه دهند. 

UBS نیز کسری بودجه دولت آمریکا، افزایش بدهی عمومی، احتمال ضعف بلندمدت دلار و ادامه تنوع‌بخشی ذخایر جهانی را از عواملی می‌داند که می‌توانند تقاضای طلا را در میان‌مدت حفظ کنند. 

در سوی مقابل، اگر تورم آمریکا بالا بماند و فدرال رزرو چند مرحله دیگر نرخ بهره را افزایش دهد، بازده واقعی اوراق می‌تواند دوباره بالا برود و اونس را تحت فشار قرار دهد.

پیش‌بینی طلا تا پایان سال

با کنار هم گذاشتن پیش‌بینی‌های فعلی، می‌توان سه محدوده را برای ماه‌های پیش رو زیر نظر داشت.

۴۵۰۰ دلار نخستین سطح مهم است؛ محدوده‌ای که حتی پیش‌بینی محافظه‌کارانه جی‌پی مورگان نیز به آن نزدیک است. بالاتر از آن، منطقه ۴۷۵۰ تا ۴۹۰۰ دلار اهداف بانک‌هایی مانند HSBC، Morgan Stanley و Goldman Sachs را دربرمی‌گیرد.

عبور پایدار از ۴۹۰۰ دلار می‌تواند دوباره بحث اونس ۵۰۰۰ دلاری را جدی کند؛ سطحی که UBS برای نیمه نخست ۲۰۲۷ در نظر گرفته است.

بنابراین رشد اخیر طلا را نمی‌توان به‌تنهایی آغاز یک موج صعودی قطعی دانست، اما یک نکته مشخص است: با وجود افزایش نرخ بهره آمریکا، بخش بزرگی از بانک‌های بزرگ هنوز انتظار دارند طلا طی ماه‌های آینده در سطوحی بالاتر از قیمت فعلی معامله شود.