نرخ بهره آمریکا در دسامبر بالا می‌رود؟ / پشت پرده تصمیم امشب فدرال رزرو
مهم‌ترین سؤال بعد از جلسه امشب فدرال رزرو دیگر این نیست که چرا نرخ بهره ثابت ماند؛ بازار از قبل تقریباً مطمئن بود چنین اتفاقی می‌افتد. سؤال اصلی این است که آیا فدرال رزرو در دسامبر دوباره نرخ بهره را بالا خواهد برد؟
شواهد فعلی نشان می‌دهد این سناریو همچنان روی میز است. تورم آمریکا هنوز بالاتر از هدف قرار دارد، افزایش قیمت انرژی فشار تازه‌ای به هزینه خانوارها وارد کرده و اقتصاد نیز آن‌قدر ضعیف نشده که بانک مرکزی مجبور باشد برای حمایت از رشد، سیاست انقباضی را متوقف کند.
همین ترکیب باعث شده تصمیم امشب بیش از آنکه یک عقب‌نشینی باشد، شبیه خرید زمان به نظر برسد. فدرال رزرو می‌خواهد چند هفته دیگر اطلاعات جمع کند و سپس درباره افزایش بعدی تصمیم بگیرد.
جنگ ایران چگونه نرخ بهره آمریکا را بالا نگه داشت؟
در حالت معمول افزایش تنش‌های ژئوپلیتیکی می‌تواند باعث کاهش رشد و در نهایت سیاست پولی آسان‌تر شود، اما جنگ فعلی یک ویژگی متفاوت داشته است: قیمت انرژی را بالا برده است.
وقتی نفت گران می‌شود، هزینه سوخت، حمل‌ونقل، تولید و در نهایت بسیاری از کالاها افزایش پیدا می‌کند. اگر این شوک برای مدت طولانی ادامه پیدا کند، تورمی که قرار بود به هدف ۲ درصد نزدیک شود دوباره مقاومت می‌کند.
برای فدرال رزرو این یک مشکل جدی است. کاهش نرخ بهره در شرایطی که تورم دوباره بالا می‌رود می‌تواند اعتبار ضدتورمی بانک مرکزی را تضعیف کند؛ به همین دلیل سیاست‌گذاران ترجیح داده‌اند فعلاً نرخ‌ها را بالا نگه دارند.
چرا اقتصاد قوی به افزایش نرخ کمک می‌کند؟
فدرال رزرو امشب اعلام کرد فعالیت اقتصادی با سرعت مناسبی در حال رشد است، مصرف داخلی مقاوم مانده و سرمایه‌گذاری نیز قوی است. بازار کار نیز هنوز نسبتاً پایدار توصیف شده است.
این داده‌ها از یک جهت خبر خوبی برای اقتصاد آمریکاست، اما از جهت دیگر دست فدرال رزرو را برای سیاست سخت‌گیرانه‌تر باز می‌گذارد. اگر رشد اقتصادی به‌شدت منفی بود یا بیکاری جهش می‌کرد، افزایش نرخ بهره خطرناک‌تر می‌شد.
وقتی اقتصاد هنوز توان تحمل نرخ‌های بالا را دارد، اولویت کنترل تورم می‌تواند دوباره بر نگرانی درباره رشد غلبه کند.
دسامبر چه چیزی را تعیین می‌کند؟
مهم‌ترین متغیر در چند هفته آینده تورم خواهد بود. اگر شاخص‌های تورمی جدید نشان دهند فشار قیمت انرژی به سایر بخش‌های اقتصاد سرایت کرده، استدلال طرفداران افزایش نرخ بسیار قوی‌تر خواهد شد.
در مقابل، اگر تورم هسته‌ای پایین بیاید و قیمت انرژی آرام شود، فدرال رزرو می‌تواند دوباره صبر کند. بنابراین نرخ بهره دسامبر هنوز قطعی نیست، اما تصمیم امشب نیز هیچ نشانه‌ای از بسته شدن مسیر افزایش ارائه نکرد.
به‌خصوص رأی دو عضو به افزایش فوری نرخ نشان می‌دهد جریان انقباضی در داخل کمیته همچنان قدرتمند است.
بازارها بعد از امشب باید به چه چیزی نگاه کنند؟
پس از نشست اکتبر، هر داده جدید تورم، بازار کار و نفت می‌تواند احتمال افزایش دسامبر را جابه‌جا کند. برای بازار طلا این موضوع اهمیت ویژه دارد، زیرا نرخ بهره بالاتر هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون سود را افزایش می‌دهد.
برای بورس نیز نرخ‌های بالاتر به معنی افزایش هزینه تأمین مالی شرکت‌هاست و برای بازار اوراق، سیاست سخت‌گیرانه‌تر می‌تواند بازده را در سطوح بالاتر نگه دارد.
بنابراین جلسه امشب پایان یک داستان نبود؛ بیشتر آغاز شمارش معکوس برای دسامبر بود. فدرال رزرو نرخ بهره را ثابت نگه داشت، اما احتمال افزایش دوباره آن همچنان یکی از مهم‌ترین ریسک‌های بازارهای جهانی تا پایان سال است.
