فدرال رزرو نرخ بهره را تغییر نداد / چرا تصمیم امشب به معنای پایان افزایش نرخ نیست؟
فدرال رزرو آمریکا در پایان نشست ۲۷ و ۲۸ اکتبر نرخ بهره را بدون تغییر در محدوده ۳.۷۵ تا ۴ درصد نگه داشت؛ تصمیمی که از قبل تا حد زیادی در قیمت‌های بازار منعکس شده بود. نکته مهم جلسه امشب اما خودِ ثابت ماندن نرخ نبود، بلکه شکافی بود که در رأی اعضای کمیته دیده شد. تصمیم نهایی با رأی ۱۰ به ۲ تصویب شد و دو عضو فدرال رزرو معتقد بودند نرخ بهره همین امشب باید ۰.۲۵ واحد درصد دیگر افزایش پیدا کند.
این اختلاف نشان می‌دهد فدرال رزرو وارد مرحله کاهش نرخ بهره نشده و حتی درباره ادامه سیاست انقباضی بحث جدی وجود دارد. تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی آمریکاست و افزایش دوباره قیمت انرژی، تحت تأثیر جنگ ایران و تنش‌های منطقه‌ای، یکی از عواملی است که مسیر کاهش تورم را دشوار کرده است.
فدرال رزرو در بیانیه امشب وضعیت اقتصاد آمریکا را نیز نسبتاً قوی توصیف کرد. مصرف داخلی مقاوم مانده، سرمایه‌گذاری همچنان بالاست، بهره‌وری رشد کرده و بازار کار نیز هنوز نشانه‌ای از سقوط جدی نشان نمی‌دهد. چنین ترکیبی به بانک مرکزی اجازه می‌دهد بدون نگرانی فوری از رکود، برای پایین آوردن تورم صبر کند یا حتی در صورت نیاز دوباره نرخ بهره را بالا ببرد.
چرا فدرال رزرو امشب نرخ را بالا نبرد؟
تصمیم امشب بیشتر شبیه «وقفه» در مسیر انقباض بود تا تغییر جهت سیاست پولی. فدرال رزرو در سپتامبر نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش داده بود و بسیاری از اعضا ترجیح دادند پیش از حرکت بعدی، اثر افزایش قبلی و اطلاعات جدید تورمی را مشاهده کنند.
بانک مرکزی آمریکا در بیانیه خود به‌صراحت اعلام کرد که برای تصمیم‌گیری بعدی به «اطلاعات بیشتر» نیاز دارد. این عبارت اهمیت زیادی دارد، زیرا نشان می‌دهد کمیته نه وعده توقف افزایش نرخ داده و نه مسیر آینده را بسته است.
از طرف دیگر، جلسه امشب درست چند روز پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا برگزار شد. ثابت ماندن نرخ در چنین شرایطی باعث می‌شود تصمیم مهم بعدی فدرال رزرو به بعد از انتخابات منتقل شود؛ زمانی که سیاست‌گذاران اطلاعات بیشتری از تورم، بازار کار و اثر قیمت انرژی در اختیار خواهند داشت.
دو رأی مخالف چرا مهم است؟
لیزا کوک و بث همک، دو عضو کمیته سیاست‌گذاری، خواهان افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره بودند. وجود دو رأی مخالف برای افزایش نرخ نشان می‌دهد بخشی از فدرال رزرو معتقد است خطر تورم به اندازه‌ای جدی است که حتی یک ماه صبر کردن نیز ضروری نیست.
این نکته برای بازارهای مالی اهمیت دارد. اگر تصمیم امشب کاملاً متمایل به کاهش نرخ بود، انتظار می‌رفت اختلاف میان اعضا در جهت کاهش هزینه پول دیده شود. اما اختلاف دقیقاً در جهت مخالف بود؛ دو عضو خواهان سیاست سخت‌گیرانه‌تر بودند.
در نتیجه ثابت ماندن نرخ را نمی‌توان یک خبر کاملاً مثبت برای طلا، بورس یا سایر دارایی‌های حساس به نرخ بهره دانست. فدرال رزرو فقط امشب افزایش نرخ را متوقف کرده، نه اینکه اعلام کرده چرخه افزایش نرخ تمام شده است.
جلسه دسامبر مهم‌تر از امشب شد
پیش از جلسه امشب، بازارهای آتی احتمال افزایش نرخ در دسامبر را بیش از ۸۰ درصد برآورد می‌کردند. بیانیه فدرال رزرو نیز عملاً چیزی نگفت که این سناریو را از بین ببرد.
تورم همچنان بالاست، قیمت نفت در محدوده‌های بالا قرار دارد و فدرال رزرو اقتصاد آمریکا را قوی توصیف می‌کند. اگر داده‌های تورمی جدید نیز داغ باقی بمانند، امکان افزایش دوباره نرخ در آخرین جلسه مهم سال همچنان جدی خواهد بود.
به همین دلیل معامله‌گران اکنون بیش از خود تصمیم اکتبر، به داده‌های تورمی بعدی و نشست دسامبر نگاه خواهند کرد. جلسه امشب یک پیام نسبتاً روشن داشت: فدرال رزرو فعلاً صبر کرده، اما هنوز آماده پایان دادن به جنگ با تورم نیست.
