فدرال رزرو نرخ را بالا نبرد؛ پس چرا قیمت طلا صعودی نشد؟
در نگاه اول ثابت ماندن نرخ بهره آمریکا باید برای طلا خبر خوبی باشد. افزایش نرخ بهره انجام نشده و این یعنی هزینه نگهداری دارایی بدون سودی مانند طلا حداقل امشب بیشتر نشده است. با این حال بازار طلا پیش از اعلام تصمیم نیز تحت فشار بود و اونس در محدوده حدود ۴۰۳۰ تا ۴۰۵۰ دلار معامله می‌شد؛ یعنی بسیار پایین‌تر از رکورد تاریخی بیش از ۵۵۰۰ دلاری ابتدای سال.
دلیل اصلی این رفتار آن است که بازار فقط به تصمیم امشب نگاه نمی‌کند. معامله‌گران از هفته‌ها قبل ثابت ماندن نرخ در اکتبر را قیمت‌گذاری کرده بودند و سؤال واقعی این بود که آیا فدرال رزرو راه افزایش نرخ در دسامبر را می‌بندد یا نه. بیانیه امشب چنین کاری نکرد.
برعکس، تأکید بر بالا بودن تورم، قوی بودن اقتصاد و رأی دو عضو برای افزایش فوری نرخ، نشان داد که سیاست پولی آمریکا هنوز به سمت کاهش نرخ تغییر جهت نداده است.
مشکل طلا همچنان نرخ بهره است
طلا سود دوره‌ای پرداخت نمی‌کند. وقتی اوراق خزانه آمریکا بازده بالایی دارند، سرمایه‌گذار می‌تواند به جای نگهداری طلا، دارایی‌ای بخرد که علاوه بر امنیت نسبی، سود مشخص نیز پرداخت می‌کند.
همین موضوع یکی از دلایل اصلی افت سنگین اونس از سقف‌های ابتدای سال بوده است. بازده اوراق آمریکا در سطوح بالا باقی مانده و شاخص دلار نیز طی هفته‌های اخیر تقویت شده؛ دو عاملی که معمولاً به ضرر فلز زرد عمل می‌کنند.
ثابت ماندن نرخ امشب این فشار را از بین نبرده است. برای تغییر واقعی مسیر طلا، بازار باید مطمئن شود چرخه افزایش نرخ به پایان رسیده یا فدرال رزرو در آستانه کاهش نرخ قرار دارد؛ چیزی که فعلاً شواهد کافی برای آن وجود ندارد.
جنگ چرا برخلاف انتظار طلا را پایین آورد؟
یکی از عجیب‌ترین اتفاقات سال ۲۰۲۶ این بود که جنگ ایران نتوانست طلا را برای مدت طولانی بالا نگه دارد. دلیل اصلی این تناقض از بازار انرژی می‌آید.
جنگ و اختلال در عرضه نفت، قیمت انرژی را بالا برد و همین افزایش دوباره تورم آمریکا را تقویت کرد. فدرال رزرو نیز در واکنش مجبور شد سیاست سخت‌گیرانه‌تری در پیش بگیرد. در نتیجه اثر مثبت «تقاضای پناهگاه امن» با اثر منفی «نرخ بهره بالاتر» خنثی شد و در نهایت عامل دوم قدرت بیشتری پیدا کرد.
بنابراین این بار افزایش تنش سیاسی الزاماً به معنی افزایش اونس نیست. اگر تنش باعث جهش نفت شود، ممکن است دوباره انتظارات افزایش نرخ بهره را بالا ببرد و فشار بیشتری بر طلا وارد کند.
آیا محدوده ۴۰۰۰ دلار حفظ می‌شود؟
۴۰۰۰ دلار اکنون یکی از مهم‌ترین سطوح روانی بازار است. اونس طی روزهای گذشته چند بار این سطح را آزمایش کرده و حتی برای مدتی پایین‌تر رفته است، اما هنوز سقوط پایدار و عمیقی زیر آن شکل نگرفته است.
افت از رکورد بالاتر از ۵۵۰۰ دلار تا این محدوده بسیار سنگین بوده و همین موضوع احتمال افزایش تقاضا در قیمت‌های پایین‌تر را بالا می‌برد. خرید بانک‌های مرکزی و تقاضای فیزیکی در چین و هند نیز هنوز بخشی از حمایت بلندمدت بازار را تشکیل می‌دهد.
در کوتاه‌مدت اما داده تورم PCE آمریکا و انتظارات جلسه دسامبر تعیین‌کننده‌تر خواهند بود. اگر تورم دوباره بالاتر از انتظار باشد، ۴۰۰۰ دلار می‌تواند بار دیگر تحت فشار قرار گیرد.
طلا بعد از فدرال رزرو به کدام سمت می‌رود؟
برای شروع یک موج صعودی پایدار، بازار به چیزی بیشتر از ثابت ماندن نرخ در یک جلسه نیاز دارد. کاهش بازده اوراق، ضعیف شدن دلار یا نشانه روشن از پایان چرخه افزایش نرخ می‌تواند تصویر را تغییر دهد.
در مقابل، اگر فدرال رزرو در دسامبر نرخ را دوباره بالا ببرد، طلا احتمالاً مدتی دیگر با فشار نرخ‌های بالا دست‌وپنجه نرم خواهد کرد.
پس خبر امشب برای طلا نه کاملاً مثبت بود و نه یک شوک منفی تازه. فدرال رزرو افزایش نرخ را متوقف کرد، اما هنوز به طلا چراغ سبز نداده است.
